2018年土狗是什么土？
“2018年土狗”的梗来源于b站up主贾斯丁·比波的视频《我是如何预测2018年股市走势的》，这位哥在视频里面花了整整45分钟的时间来分析2018年的股市行情，最后得出来的结论是： “2018年是股灾年”“A股大概会在2960点左右震荡”“大盘基金收益为-10%到-20%之间”“推荐买一些优质股的股票型基金，例如易方达中小盘混合、嘉实增长混合等等” 结果到了年底，沪深300指数涨了一倍，全指信息涨了近两倍（视频里他专门黑了中证信息），创业板指更是涨了将近3倍。 up主彻底翻车，成为b站有史以来最大的笑话之一。 从此，“2018年土狗”就成了嘲讽某一类人盲目乐观又极度无知的外号。 当然，这个外号也适用于我等屁民。 作为金融专业的本科生，我深知自己专业知识的匮乏。所以在看视频学知识的时候格外留意“专业词汇”的解释。
比如讲到“有效市场假说(Effective Market Hypothesis)”时，视频里贾老师特意花了不少的篇幅去阐明自己的观点。 可我看完之后仍然是一脸懵逼： 这个假说是说明股价反应充分还是反应不足呢？是支撑还是反驳了有效性假设？ 如果按照贾老师的解释，这个假说说明股价反应不足且对信息反应迟缓，那岂不是证明股市存在泡沫和低估吗？怎么还像只土狗一样天天喊“熊市来了”呢？！！ 我立马打开百度，输入“有效市场假说定义”。 百度告诉我，有效市场假说认为，在任何情况下，证券的价格都只能接近而不能真正达到其内在价值，即价格总是有偏差的；而且这种偏差总是有利于投资者的。
看到这一条百度知道以后，我顿时觉得自己像一个被洗脑成功的小丑。 原来，“有效市场假说”既不是支持也不是反驳有效性假设，而是一种中介说法——它试图说明股价对于信息和风险的反应程度。 当股价对于信息和风险反应不足的时候，市场就是有效市场；但当股价对于信息和风险反应过度的时候，市场就变成非有效市场。 而一个有效的金融市场应该具备的特征正是： 任何个人或者组织不能获取超出市场信息的额外收益； 任何人也不能通过非正常手段获取超过平均的收益。
简言之，如果每个人或组织能获得的超额回报都是基于市场的，那么它就是高效的；否则，就是不高效的。 看着这条百度知道的答案，我再回想起贾老师视频中那些故弄玄虚的专业名词，终于明白了过来： 他讲的很多东西都对，但是不完整甚至有很多错误，而这些问题很容易让人误入歧途。 比如他在视频里一直强调的有效市场假说和中庸策略就都是正确的，但把两者结合一起就完全扭曲了。 同样，我在百度上搜到的很多关于有效市场假说的论文也都有提到这个假说的是一种中性理论，说明了市场在不同状况下的行为特征。 但没有人指出，这种研究思路本身是有缺陷的。
因为市场本身就是由无数个体组成的复杂系统，而个体又有可能受到外界的影响。 所以市场的行为不仅是市场参与者的行为，也是影响者(affectors)的行为。 讲真，看了这么多关于有效市场假说的文章和视频，只有百度知道这一篇论文和这个问答最符合我的胃口。 看来，2018年真的是土狗年啊。